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墙裂推荐:中国改革四君子朱嘉明老师最新区块链演讲

DeFi进化论

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导读:朱嘉明老师是中国改革四君子(王岐山、朱嘉明、黄江南、翁永曦)之一,著名经济学家。朱嘉明老师是区块链思想的积极支持者和布道者,对全球金融和经济趋势颇有远见,正是这位老师在5年前给一本叫《比特币》的书作序时,其所作的预言,都在2017年、2018年得到了印证,真得感謝这位预言者所作的探索与研究。本文是朱嘉明老师2018年下半年在一次金融研讨会上的最新演讲,总结了2008年世界金融危机以来全球货币金融生态的演变,可以帮助大家从宏观上把握区块链和加密经济,墙裂推荐阅读。

在这里,我想提这样一个观点,不管在座的有多么年轻,都应该认识到新世纪以来的两件大事改变了历史的走向,而且影响还会继续。一个是“9.11”事件,另一个就是2008年金融危机。前者改变了整个世界的政治秩序、地缘政治;后者改变了全世界的经济形态,特别是我们这次会议所关注的货币金融形态演变。两者交相呼应和持续影响,构成了我们今天宏观环境中的最重要的大背景。我今天主要想讲三个问题。

第一个问题:在2008年全球金融危机之后的十年间,世界究竟有哪些反应和对策?这里主要谈四个反应和四个对策,或者说世界性的反应方式表现在以下四件事,并来探讨它们之间的逻辑关系。

第一件事,2008年来自密码朋克的中本聪创造了比特币。为什么这件事情是意义重大的? 2008年的11月,一篇很短的论文登在一个由密码朋克主持的一个网站上,谁也没有想到这样一篇小小的论文居然影响了世界金融形态的新走向。中本聪研究的不过是一种P2P的支付方式,可以摆脱第三方的影响和控制,从而避免因为第三方所造成的风险。

第二件事,2009年以中国代表的新兴市场国家就国际金融秩序改革提出了方案。这个方案我们把它叫做“超主权货币方案”。2009年的3月27日,也就是在G20峰会前几天,当时的央行行长周小川,还有当时的副总理王岐山发表了文章,提出一个基本方案,就是为了解决世界金融秩序的非稳定状态,必须建立一个不由任何主权国家所控制的超主权货币,建立一个稳定世界金融秩序的货币基础。这个方案并没有完全实现,最重要的结果是提高了中国在IMF里的特别提款权的比重,中国成为继美国、日本之后的IMF第三大股东国。

第三件事,茶党运动。这个时间节点也是2009年,发生的日子是美国的交税时间——4月15日。这件事影响很大,持续时间很长。这是一个没有领袖、没有中心组织、没有明确纲领的一次运动。它的直接后果就是影响了奥巴马时代的政治,以及导致特朗普成为美国总统的选举。

编辑注:在学术界形成普遍共识的是,茶党(Tea party)不是一个政党而是草根运动,茶党运动是右派民粹主义运动。发端于1773年的美国东北部的波士顿,是革命的代名词。2009年4月15日是美国纳税日,新生的茶叶党发动了全国性的游行示威活动。2010年1月底,全美茶叶党分支有1134个,茶叶党兴起显示反奥巴马情绪。

第四件事,2011年9月至11月的“占领华尔街”行动。因为种种原因,人们对它的关注不够。“占领华尔街”行动一度席卷美国,影响了世界的主要国家和城市,除了中国。他们的口号就是 “我们都是99%”,他们提出要选择一天不消费,采取不消费行为来抵制这个走向了严重的贫富差别和资本控制消费、权力控制民众的社会。当然,它和茶党运动不一样,最后是美国政府采取极为强制清场,使这个运动沉寂下来。

现在比较这四个运动,比较2008年金融危机之后世界性的精英的四种反应模式的差别,是有意义的。

第一件事,以中本聪代表的密码朋克的比特币创造事件。中本聪表面上是个技术派,但是他是相当成熟的技术派。他真正的基础是密码朋克运动。他背后有这样一个观点,就是在互联网时代我们必须保护自己的隐私。基于这个观点,他们最终产生出与中央政府,特别是中央政府所控制的法币体系的分离思潮和构想。在他们看来,现在各国的法币体系本质上就是中央银行控制货币发行数量,而数量多少很大程度上取决于政府相关部门的判断,特别是受制于政治家的判断。

当代的货币主权的基础都是政府和国家的信用。特别是,货币政策与财政政策的边界呈现模糊趋势。美国是典型国家。美联储并非完全独立,总统具有相当的影响力。这种分离思潮最后延伸出来的产品就是现在大家所讨论的以区块链作为基础的密码货币,或者说以比特币作为直接产品,而以区块链作为后台技术的一个体系。为了深入理解这件事,建议大家用一点时间来研究一下密码朋克运动,因为他们是开源的,和计算机开源运动,以及骇客群体有不可分割的联系。这个运动大概从70年代开始逐步发展,是伴随着互联网成长的一种运动。

第二件事,关于超主权货币这个思想,我们发现这是代表中国,但又不仅是中国,而更是代表新兴市场国家。他们要求改变原本的货币金融体系,但是提出的这个方案我们需要思考,为什么没有被接受?而方案提出方为什么没有把这个东西坚持下去?这是一个值得思考的问题。

第三件事,茶党运动。茶党运动的主体是美国中产阶级。他们要求减税,主张“大市场、小政府”,主张保卫和维护中产阶级利益。在当时的背景下,这一运动直接针对的是奥巴马刚刚上台的加税政策。

第四件事,华尔街运动。占领华尔街,它代表的是什么?代表的是草根,是民众,是社会的主体,是所有在全球化和金融危机之后受到最大伤害的主体。

在当时的历史条件下,这四个运动恰恰代表了四个反应,哪个胜出?谁也没有预见到的。到了今天,结果基本出来了,所有人不以为然的技术派,是所谓的密码朋克群体,是以中本聪和比特币为代表的比特币运动或者说区块链运动,不仅维持下来,而且产生日益扩大和深入的影响,从星星之火变成不可逆的态势。

第二个问题:在过去十年期间,全球货币金融生态发生了怎样的演变?演变分这样几个方面:

第一个方面,政策的演变。大家知道今天我们所谈的货币体系时间没有那么久远。我们今天的货币体系最早不过可以追溯到1944年的布雷顿森林会议。但是布雷顿森林会议的货币体系在尼克松时代发生了根本性的改变。尼克松关闭了美元和黄金的窗口,使货币制度彻底脱离了贵金属的束缚,货币的发行权完全由政府通过中央银行来实现。

那么从水门事件之前70年代算起,到今天为止,我们现在所说的货币体系不过40多年的历程。这样的货币体系体现出货币政策的重要性。在2008年金融危机之前,央行的货币政策,特别是美国央行的货币政策对世界金融体系的影响是显著的,甚至是至关紧要的。然而金融危机之后,货币政策的效益逐渐的下降,下降的基本特点和原因在于每一个国家都采取了所谓的货币宽松政策。在过去十年里,世界主要国家究竟释放了多少货币量?

至少是全世界GDP的一倍甚至两倍以上,中国是最多的。因此,这样的货币政策它有一系列的连锁效果,但是最根本的后果就是它导致了货币政策效益的下降。反过来它导致了所谓财政政策的上升。

第二个方面,结构性的演变。中国有很强的滞后,中国的家长和年轻人现在还认为投行都是有钱人的时候,投行的黄金时代早已悄然结束,商业银行的地位也是急剧下降。

第三个方面,运行机制的演变。我们这些年看到所有人张口讲基金闭口讲基金,就是讲银行、金融机构全面的崛起,就表示了传统的货币金融的组织架构也发生了变化,当然运行机制也发生了演变。中国盛传的所谓蒙代尔的“三角不可能”原本就不成立,现在就更不成立了。因为他的三个不可能中的一个是不存在的,就是固定汇率制度。所谓的后布雷顿森林会议和前布雷顿森林会议的差别就是世界的汇率制度从固定汇率进步到浮动汇率制度。

在过去十年,我们清楚地看到,原本稳定的和互动的利率、汇率和货币供给总量之间的关系,发生改变。最重要的指标就是创新名义负利率现象。在北欧国家,甚至出现银行给贷款方补贴利率的情况。倒退二三十年,这样的情况是不可想象的。为什么会这样?归根结底是因为2008年金融危机,实施货币宽松政策是全球性问题,流动性过剩是普遍情况。可以清楚地看到,源于政府的反危机,避免萧条的初衷,增加货币投放数量,最终传导到利率,而利率曾经是传统货币金融体系的核心所在。

当利率常态被改变,不可避免地导致影响和干扰资本市场和债券市场,以及外汇市场的预期,甚至经济增长预期。现在我们看不到利率像以前对投资产生那么强烈的影响,其结果就是现在不仅是物质生产产品过剩,而且是资本过剩。

第四个方面是技术性演变。我刚才跟山西一个朋友在聊天,讲到他现在有一个很大的新开发区,可遇到的问题是搞什么项目?资本从哪里来?这已经不再是80年代、90年代甚至2000年之后的金融生态和经济生态了。那么技术性的演变是很明显的,前几年大家谈的是金融科技,然后互联网金融的崛起,到现在区块链金融的诞生。

最后是主权性货币金融结构的调整。总的来讲,这影响的是一个世界的货币金融形态与结构,就是像我前面讲的新兴市场国家持有货币体系的影响力最大,发达国家特别是美国作出相应的反应,以及影响到我们今天所看到的贸易战,他们都有着深刻的历史联系。所谓的“三角不可能”,我说为什么不成立,就是在70年代以后,其中的一角,固定汇率制度已经不存在,所以它的前提有问题,当然就不对了。

这里一些结论,我把其中我认为更值得强调的四点写在这里:一是金融风险和金融危机的常态化;二是货币政策边际效益递减;三是传统和国际货币金融体系趋于解体。以区块链为基础的密码数字货币的崛起并形成了不可逆转的趋势;最后当然还有股票市场作为传统资本市场,过去的绝对主导地位正在被改变。

我着重说几句所谓的金融货币体系的“稳定性”内涵。如果把我们历史往后延伸,货币金融体系的基本特点就是它的非稳定性。只是在每个历史的时点中,我们都会误以为所存在的货币金融环境具有稳定性,其实是没有那么大的稳定性。以美国为例,仅仅从过去一百年间就完成了几次大的货币体系改革和演变。我们知道一百年前的美国已经有美联储,但是那时候谈不上货币政策,因为美联储本来是个私人金融机构。在美国已经有美联储的情况下,政府对货币金融有一定的政策影响的时候,美国的货币制度在一百年前是什么呢?是复本位制度,就是金和银同时支撑美国的货币体系。在一百年前的此时此刻,美国的每一个大区域都有一个央行的分行行长,就是所谓的美联储的分行行长,他们有权力签署美元。后来美国在1934年提高了美国白银的价格,这也影响了中国废弃了银元,建立了法币体系,这一切也不过80年左右的时间。

第三个问题,关于金融货币体系的未来前景。近二、三年的大量的事实说明,世界很快会进入到传统货币金融体系和数字货币金融体系并存的时代。这个时代已经开始了。数字金融体系可以分为政府主导的和政府不能主导的。

我们现在看到前几天,9月10日,美国纽约金融服务部同时批准了两种基于以太坊发行的稳定币,分别为Gemini 公司发行的GUSD和Paxos公司发行的PSD,这是一个很大的举动,其实就是允许私人金融机构交易和美金对应的接受政府管制的数字货币。这件事对美国,乃至世界金融货币生态的长远影响,需要认真观察。可以这样思考:从现在开始,美国其实已经进入到21世纪的复本位时代,它的影响千万不能低估。

与此同时我们还会看到不受政府控制的加密数字货币的发展和基于区块链所谓的TOKEN的蔓延。针对这种情况、这种生态变化,我希望今天的与会者从更大的历史角度和更宏观的背景下去关注。一个绝对垄断的、以1971年8月15日作为时间节点的、纯粹由政府控制的、以政府信用作为基础的纸币时代,正在被一个新的21世纪的所谓的复本位时代所替代。在这个过程中,我们看到同时存在着两种信用,这是最深刻的变化。信用之一是建立在政府基础上,这是法币的特点;同样另外一个崛起的信用体系不是基于人与人之间的信任,而是基于区块链技术维系的一个信任体系。现在看来,谁也没有想到2008年金融危机十年之后的今天,会派生出这样一个结果。

最后,我想补充一点,为什么不早不晚,仅仅在世界金融危机之后的数个星期,即2008年11月中本聪就可以提出来P2P的那篇小论文?原因很简单,三个条件。

条件一,技术完全成熟,包括数学、密码、互联网等技术的发展。

条件二,深受2008年金融危机的刺激。金融危机刺激的核心后果是这个时代的精英发现谈了半天,他们有一个主权没有,就是财富主权。因为财富的尺度不在他们手里

条件三,大家认为所谓货币是可以非国家化的,而这个思想是可以被实践的。这样的一个历史环境就自然而然地在那样的时点中碰撞出这样的结果,我们至今不知道谁是中本聪,但是我们见过中本聪的主要成员,他们在当时做这样的事情和做了这样的创造,不是随机的,是自觉的,不是任意的,是认真的。

总之,在世界金融危机十周年之际,我们在这里讨论过去十年发生的相关重大事件,解读这些事件的背景和关系,我们会发现真实的历史过程远比我们以为的要精彩、要深刻。

提问:我们要用怎样的历史观来看待区块链?

朱嘉明老师:我想把区块链的历史延伸,试验和应用的场景拉大,未来推演得更广,从而在更大的维度上来看待区块链问题。简单讲这样几点:

第一,加密数字货币和区块链的根源到底在哪?

现在,普遍以为,中本聪关于比特币的那篇文章是加密数字货币和区块链的源头,这是没有错的。但是,不够,非常不够。加密数字货币和区块链的诞生,需要太多的科学、技术和思想的准备。在我看来,至少可以追溯到1946年至1960年代初的Macy Conferences,那是在纽约持续召开的,有包括维纳、香农、诺伊曼等科学家参加,长达12年的一个科学和技术的研讨会。会议的主题包括控制论、信息论、计算机科学、人工智能、博弈论,不一而足。可以不夸张地说,这个会议涉及到的技术问题和讨论的范围,今天都难以超越,深刻影响二十世纪后半叶的科学技术发展的方向和轨迹。没有这个会议,以及库恩后来称之为科学范式的革命,很难想象之后的IT革命和信息革命,再之后的加密数字货币和区块链,自然无从谈起。所以,我们在思考问题时,还是不要忘了前人在这方面奠定的基础。

第二,2008年中本聪比特币的诞生,基于“三条历史轨迹”的交集。

2008年末,中本聪比特币的诞生,有三个历史和技术性前提:其一是IT革命,互联网、大数据不仅各自进入技术和应用的成熟阶段,而且结合成为一个新兴的基础结构。特别是,计算机编程语言获得了全方位的突破。其二是密码学达到了极其完备的程度,且不讲RSA加密算法,没有哈希函数,不可能形成比特币和区块链理论,也不可能有关于公钥和私钥的完美设计,并最终在技术上得以实现。其三是2008年的全球金融危机的冲击和刺激,以及由此产生的社会性需求。历史是无意识的。但是,回顾2008年中本聪比特币的诞生,确实发生了上述三条历史轨迹的交集。

第三,加密数字货币和区块链的本质是“创造性破坏”,是完整意义的“创新”。

借用“阳光下无新事”的说法,评价加密数字货币和区块链,以为它们并没有太多的新东西,是值得讨论的。 “阳光下无新事”是一种历史循环论,以为历史说来说去就是那么回事。事实是,历史的发展常常发生断裂、突变和异化。历史的本质是进化。可以认为,如果对加密数字货币和区块链进行理论和技术性分解,并非都是最新的创造,但是,将历史的科学技术加以“综合”,也是创新。加密数字货币和区块链不仅是一种新的“综合”,且已经构成了典型的熊彼特的“创造性破坏”。当然,所以,阳光下还是有新事的。

第四,如何判断区块链的发展阶段。

应该说,区块链尚处于技术和科学基础的早期,大概属于怀特兄弟在1903年制造飞机的早期阶段。仅仅认识到这一点,还是不够的。区块链还处于生命力最为有潜力的阶段,每天还都有新的“创新”,包括大量的专利涌入和大面积的试验。也就是,区块链正处于早期和潜力迸发的历史阶段。关于区块链的科学基础,是需要认真探讨的。我支持“区块链的基础是数学”。但是,至于如何理解区块链的数学的基础,及其怎么跟其他学科结合,现在并非清楚。仅仅这个方面,还需要花大功夫。

第五,区块链的发展是全球性的。

在过去十年间,加密数字货币和区块链的演变和发展,是全球性的,是跨代际的,是超越行业的,是多学科的。中国对区块链的贡献是不可低估的。但是,需要认识到,区块链的未来的发展不会取决于一个国家,一个部门,一个学科。相反,需要人类智慧的全方位参与和贡献。

第六,区块链试验和应用场景存在“误区”。

作为一种新的技术,技术群,或者说一种新的“社区”、“组织”,关注试验和应用场景,非常正确。但是,需要注意的是,要用开发的观念看待这些试验和应用。很可能发生,现在绞尽脑汁追求思考的应用场景未必是区块链未来真正的应用场景,甚至最初选择的路径就错了。在18世界工业革命之后,工业革命的成果应用其实是一个漫长的过程,其中,对其他产业,例如农业的应用甚至是相当滞后的。所以,需要不断变化思路,思考所选择的区块链的试验和应用经验,要避免在创新过程中的“路径依赖”。

总之,人们现在对很多事情的理解,这里特指区块链,都囿于他们的教育背景、职业背景、人生经历、训练和思维方式等的限制。今天会议的氛围,存在着明显的局限性。从大历史观来看,我们今天对区块链的理解、认知和实践不可避免存在我们难以想象的局限性。说到底,我们在座的各位不过是这个历史过程的参与者,很小的一个群体。我们很可能近似于盲人摸象的状态,还只看到局部。我们这一代人看到的可能都是局部。所以,套句老话,我们还是要解放思想。这是一个绝对的历史过程。

最后,我认为,不要过分强调“共识”。英文的“common sense”, 可以翻译为“共识”,也可以翻译为“常识”,我更倾向“常识”。没有“常识”,岂有“共识”?所以,与其说我们去寻找“共识”,还不如说是去寻找“常识”。如果一定要找到在区块链方面的“共识”,我以为,在这样一点上是没有争议的,那就是区块链理念和技术所造成的影响和实践,已经“不可逆”。因为只要“不可逆”,那就一定有潜力,有未来。

朱嘉明老师系列文章:

中国改革四君子朱嘉明:区块链技术将颠覆原有商业模式

区块链所存在的“先天缺陷”——中国改革四君子朱嘉明谈区块链系列之一

区块链所面临的威胁——中国改革四君子朱嘉明谈区块链系列之二

无区块的区块链,正在成为未来——中国改革四君子朱嘉明谈区块链系列之三

从“熵”定理角度看区块链——中国改革四君子朱嘉明谈区块链系列之四

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作为创业者,我们最浪费不起的是时间。我们团队希望把每天的观察写成文章,从万千信息中挖掘最有价值的商业创意和创新思考,帮你省时间,让这些知识成为你事业的启发。我是六哥,感谢关注【商业不靠谱】。

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DeFi周报:价值投资在DeFi领域更可靠

何宇清(六哥)

发布于

有人问我,区块链行业两次淘金热有什么差异,我说:

2017年-买我的代币就可以使用我的服务

2020年-用我的服务还可以获得我的代币

这不完全是玩笑话。1CO那些项目,很多只有概念,所以价值来自你的购买,把你的钱装进项目方口袋。DeFi这一波浪潮是真正能落地的,更接近于传统互联网的产品逻辑,补贴用户以期形成网络效应,价值来自于你的使用。

我建议每个想进入DeFi领域投资的朋友,在你将钱投向自己不熟悉的代币之前。你先花点时间体验一遍各种DeFi产品,比如用DAI给我打赏杯咖啡钱;去Compound上放个贷;去Pooltogether上买张彩票;在Uniswap上用以太币换一点AMPL……当你体验过DeFi的神奇魅力,或许就再也不想回到以前了。

当然,目前唯一不美好的是以太坊的gas费有一点贵。

世界首富、亚马逊老板贝索斯的净资产现在是18,586,956个比特币。约等于已发行的所有比特币。这个行业还很小,小到还不够一个人的财富总量。但是它的未来很迷人。

最新内容我一般会第一时间在我个人的微博上更新,如果你不想错过DeFi的最新动态,可以移架关注微博账号【DeFi何太极】。

本周几个看点👀:

01
DeFi锁仓总价值已经达到20亿美元

锁定在DeFi协议中的总价值:

– 0至10亿美元:用时30个月

– 10亿至20亿美元:用时5个月(主要增长于近一个月)

行业在加速成长,所以头部项目的代币一定要配置,别玩短线!这是给普通投资者最诚恳的建议,中长线才能吃到DeFi增长红利!以LEND为例,从今年年初持有到现在已经10倍。

我在今天年初的投资预言全部实现
半年前没人听我分析,听了也不信,我都快要佩服我自己的了。半年后,投资者大量涌入这个领域,都来问该投什么?
在DeFi行业,最无风险或者说低风险的赚钱方式是参与流动性挖矿。
DeFi流动性挖矿产值真不小,每月要分发2500万美元(代币奖励)。

其中——COMP :1850万美元
BAL :580万美元
SNX :76.8万美元
AMPL :4.4万美元
REN :1.6万美元
接下来还有一大波项目准备跟进,包括最近的黑马项目Curve。其创始人表示DeFi 流动性挖矿的火爆一点也不令人意外,甚至在开发Curve 之前,就认为激励用户帮助协议是代币最有价值的应用方向,这是一种相比于ICO 来说更健康的替代方案。

02DeFi产品的真实用户有多少?
行业一热很容易让人忘了当前的真实阶段,有盛世幻觉。DeFi之王Compound的持币地址也就9000多。一周的累计日活不到8000。行业老二Synthetix一周日活3500。对比互联网早期发展阶段,最多到马云刚开始建黄页那会儿。


不过由于DeFi概念最近过于火热,媒体大量报道,让这个领域快速泡沫化。
在DeFi市场我们开始看到一个糟糕的现象,空气币开始将自己包装成DeFi。在接下来的三个月中,DeFi的总市值将达到现在的10倍,这并不是因为当前的DeFi项目将增长10倍,而是因为所有加密货币项目都将自己重命名为DeFi。
现在市场上噪音特别多,也不要听那些没有用过DeFi的人谈论DeFi。 
就像1995年没用过互联网的人谈互联网,他们眼里只看得见狗屎。慢、用户体验差…确实是“狗屎”! 
火车刚发明的时候,马车都嘲笑他,真J8慢。
雷军早年为了投资移动互联网,逼着自己每天只用手机,生活、办公,才深刻理解了未来的移动世界,发现痛点和投资机会,投了很多著名创业公司,自己则做了小米手机。  
如果你要在DeFi领域投资,不跟雷布斯一样用心,就听别人发个白皮书用貌似有前景的话术忽悠一下就买买买,那只能求神保佑你。
反过来说,还有一类疯狂的臆想分子,也没用过DeFi产品。他们的观点是抹了蜜的狗屎。金融基础设施建设是个长期过程,别相信DeFi大跃进,“亩产万斤”的神话。以太坊集结了多少顶尖项目,一起在接受全球黑客没日夜的攻击,你写个白皮书就说要超越谁谁谁。伟大项目在默默练内功,而不是忽悠韭菜。

03再说说DeFi代币估值问题
DeFi代币就像早期的初创公司一样,未来的现金流有太多不确定性,所以目前无法建立有效的估值模型。

传统资本市场的方法是将代币的市值除以其净利润,得出市盈率,然后比较各个项目的市盈率,很多投资机构做过这类分析比较。

头部DeFi项目的市盈率估算
结果发现,DeFi项目的市盈率高的令人发指,业务收入却少的可怜。除了得出结论说这些项目被严重高估,看市盈率基本没啥卵用。

应该可以预料,早期项目要的是市梦率,它们可能创造的绝大多数价值都在未来,这在本质上是不确定的。

所以我们可以转换思路,用定性和定量结合的方式,这也是天使投资人的估值逻辑。

定性方面包括产品市场契合度,团队,社区和代币经济学。

定量方面包括收入,数量(交易额、锁仓量、钱包数),用户和各种用例特定的KPI-在这里最重要的还是增长,而不仅仅是绝对值。

在过去选币,我基本是按照这个逻辑来思考的。不同项目的不同指标有偏重而已。

这就是我说的DeFi拉平了一级市场跟二级市场的投资鸿沟。大家在一条起跑线上,钱少的也有同样机会,比的是眼光和远见。

关于DeFi代币价格和买入点问题。

首先必须明确这是个很早期的市场,没有合理价,行业总市值才60亿美金。要知道这是金融科技行业,这点市值连一个地方小银行都嘲笑你。第二,整个币圈关注到DeFi的投资者还是少数,等他们都开始关注了,FOMO就会起来。第三,DeFi行业在加速成长,大家一定要看增长量,不要看绝对量,早期市场的绝对量太小了。所以即便你倒霉,买了个虚高的币,市场很快会给你解套。前提是你投资的是DeFi行业真正有价值的项目,而不是画皮项目。

04
很多人看不懂,Aave 推出的「信用委托」贷款

AAVE绝对是DeFi行业的创新先锋!闪电贷就是这个团队原创的,现在又开始实验一个更大的big idea:信用委托贷款( Credit Delegation,以下简称CD贷吧)。

简单理解就是存款人可以委托他们的信贷额度给其他人。

比如张三将USDT等数字资产存入AAVE,可以将他的信用额度委托/授权给李四,这样李四就可以从AAVE以无抵押的形式获得ETH等贷款。

脑回路短的人马上跳出来diss:
鸡肋 意思就是熟人不太好意思收利息 找个中介收你的?
那跟我贷款好,直接转账给朋友有什么区别吗??

首先,这套机制设计不是给个人用的,是给创业者和机构用的(包括闪电贷也不是给个人设计的,是给开发者用的)。

cd贷创造了一种新玩法,让传统信贷业务有机会跑到以太坊上。理论上创业者可以基于AAVE,对信用评级良好的人给予贷款授信,AAVE负责结算。跟生活中的小额贷款公司一样。业务逻辑从银行结算改到了以太坊上。


👏CD贷为什么重要?

DeFi一直只能支持超额抵押贷款,极大限制了用户场景。传统金融主战场是无抵押的信用贷款,信用委托这种模式可以帮助DeFi 的锁仓总价值扩展到全球金融债务市场,使DeFi成为金融流动性的支柱。

AAVE最聪明的地方,将线上线下逻辑剥离,AAVE不涉及线下部分,只负责线上借贷结算。给传统信贷业务进入以太坊提供了便利和可能性。所以AAVE这种layer2协议,不光竞争终端用户,还要竞争生态,让第三方在他基础上做业务和应用。这是lend代币未来可期的地方。而竞争对手只会搞个流动性挖矿,吸引羊毛党,远见不足。

AAVE这个团队创新不断,币价跟业务一样保持了同步增长。市场会奖赏价值创造者,这也是我一直看好并长期持仓$LEND代币的原因。

05NFT交易总额达到1亿美元

不知道有多少朋友投资过NFT(不可替代代币),或曰加密收藏品?

-NFT交易总额1亿美元(2年半时间)
-月交易额200多万美元
-470万笔交易,平均价格为21美元💵

尤其印象深刻的是NFT交易平台OpenSea的钱包数量:大约有18500个钱包买卖过NFT。

开局很不错,我相信NFT未来将成为万亿美元级市场。有兴趣的朋友欢迎交流探讨投资机会。

06Uniswap上的新骗术,注意防范

一个新骗局,投资者务必注意识别。著名稳定币交换协议Curve的代币还没有发布,骗子先发了个同名山寨版,欺骗不明就里的投资者。估计会蔓延到其他著名的没发币的DeFi协议。大家一定要注意看清楚,核查一下。DeFi意味着个人主权时代,享受更多主权同时自己要承担更多的责任,所以学习尤为重要!

经常有粉丝给我发私信问一些项目,说听说某个DeFi挖矿项目回报如何如何高,让我给看一下,我瞄了一眼说这是骗子。然后没过多久,他过来告诉我,他之前投了8000块,但是项目方说锁仓三个月,不让提走。我说DeFi的流动性挖矿来去自如,不会要求你锁仓的,这不符合DeFi精神。人类都那么容易被骗的吗?真捉急

07去中心化保险是潜力股赛道
去中心化保险赛道一直比较落寞,还不是币圈关注的焦点,但这个赛道绝对是重量级,越是早期,从投资角度越是可以提早布局。

目前在DeFi协议中锁定的总资金量达到20亿美元,其中只有400万美元被锁定在去中心化保险池中(即NexusMutual,代币$NXM )。潜力无限。
我帮大家捋一下数据,NXM代币去年五月上市交易价是2.45美金,今天的交易价为3.89美金。当前总市值1700万美元。今年312市值从1200万美元爆跌到780万美元,之后快速反弹突破前高。跟锁仓量轨迹一致。所以观察后续锁仓量增长,币价大概率随着这波DeFi热潮继续攀高。并且,几乎你能在所有重要的DeFi协议身后看到Nexus的影子。
个人预判,2020年以太坊DeFi炒作将导致$NXM在不久的将来达到现在的10倍规模。
耐得住寂寞的投资者,可以考虑,从中线角度有机会捕获十倍回报。
提醒一下,平台需要KYC才能购买,如果你有美国朋友可以让他帮忙代购。

08Curve为什么会是下一个投资热点?
专注于稳定币的DEX平台Curve在交易量上已跃升为第二大去中心化交易平台,仅次于Uniswap。

在这里回答几个大家关注的问题:

1)、为什么稳定币互换需求大?

一是稳定币种类太多了,应用场景各不相同。二是目前的驱动因素来自于各平台推出的流动性挖矿,交易者正在寻求利用USTD和其他稳定资产来最大化在其他平台上的收益。

2)、为什么不在中心化交易所?或者在uniswap上交易?

curve是uniswap的一个子集,理论上uniswap上交易就足够了。但是当涉及大额稳定币互换的时候,uniswap滑点高,交易深度不够;而中心化交易所的手续费高。没有谁希望1:1换个钱要损失那么多手续费。

所以,从另一个角度说,稳定币的需求是互换(非赢利目的);其他币的需求是交易(买空卖空盈利目的)。curve在大额互换赛道上,uniswap在交易赛道上。代币互换领域DeFi其实完胜CeFi!

这就是Curve的投资价值所在!

09AMPL还能火多久?
七天收益变化 $AMPL +70.7%
最近30天中涨幅4倍多,排名在所有主流DeFi代币之前。有人说是我凭一己之力拉高的,实在谬赞。不过我第一次呼吁大家关注这个项目的时候市值确实才1900万美元,现在已经9000多万美元,前后不过一月(可以翻看我的微博)。

关于AMPL代币我依然维持判断,价值被低估了。
今天ETH-AMPL交易对在流动性池中的资金量已经超过600万美元,达到新的里程碑,在Uniswap中排名第一。

这个项目我之前做了很多分析,大家可以翻看前两期的DeFi周报有详细介绍。DeFi稳定币赛道里的重量级玩家,代币经济学太魔性了。看项目一定要相信逻辑和数据,成长性是早期项目最重要的指标之一。
该项目投资人包括火币、coinbase的创始人。给他三个月来验证吧!

在DeFi世界中花费的时间越长,我越肯定,DeFi最终将变成一个流动性黑洞,它会吸走周围所有无所事事的闲置资产。到年底加密货币市值排行前20将主要被DeFi代币占据。
我反复给小白投资者说,DeFi主赛道的头部项目,大家有机会低成本拿到币的,要长期持有一些,别都抛了。你不知道谁最后成为未来金融的基础设施,那就是比苹果、亚马逊还大的体量,等于持有苹果、亚马逊的原始股。

最后,推荐一本关于投资的书——《澄明之境》,作者是期货大神青泽老师,对于理解投资、修正自己的投资理念有很大帮助。在任何领域做到顶级的都成了哲人,顶级相通!

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#声明:文中提到的数字资产风险极高,本文不构成任何投资建议
DeFi进化论重点关注去中心化金融,这是一种在开放式区块链之上构建的新金融系统。被视为区块链目前最有潜力的落地应用,将打破传统金融业和金融科技的格局。另一方面,许多人也开始正视 DeFi 为一种「新兴的投资方式」,将其纳入资产配置之中。
过去二十年,互联网从传统媒体接过了权力和影响力;未来二十年,DeFi将从传统金融接过走向下一个时代的权杖。关注我们以了解更多DeFi信息,并紧跟最新、最有趣的发展。

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DeFi周报:DeFi行业第一只独角兽诞生

何宇清(六哥)

发布于

本周DeFi行业最大的瓜是一觉醒来,发现王者易位了。按市值计算,Compound市值已经超过前霸主Maker,一度达到10亿美金,成为DeFi行业第一只独角兽。有好事的计算了一下市盈率,18000倍。OMG!太疯狂了,谁借我一些COMP,我要做空。

2017年,ICO推动以太坊市值超过1000亿美元。在下一个周期,我大胆推测DeFi可能会帮助以太坊将市值推升至1万亿美元。不管你信不信,反正我是信的,就让时间啪啪啪来打我的脸。

在这里,也要提醒一下,DeFi确实是金融的未来趋势,但首先DeFi是一个开放金融实验,实验意味着还有很多未知的风险。比如智能合约的管理员特权可能引发的道德风险,代码漏洞导致系统性风险等。对于风险,我们要抱有警惕,对未来乐观而不盲目,稳步走向财务自由之路。

最新内容我一般会第一时间在我个人的微博上更新,如果你不想错过DeFi的最新动态,可以移架关注微博账号【DeFi何太极


本周几个看点👀:

01 Compound成为DeFi之王

去中心化借贷协议Compound治理代币 COMP 于 6 月 15 日开始进行分配。一天发2880枚、持续发四年,借方贷方都通通都有……分配第一天,大家就开始在uniswap上交易了,结果价格暴涨,交易当天就成为了最大的DeFi代币。

对于币价的估值,我原先很保守,因为参考同业Aave市值1亿美金,再除以总COMP 流通量1000万枚,就可以得到假想的COMP代币估值(10美元)。
没想到开盘以后一口气爬到了90美金,超过DeFi行业龙头Maker的市值,而Compound的锁仓总价值只有Maker的1/3不到。显然在FOMO情绪下,市场并不理性。目测COMP价格很快会大幅回落。

更夸张的是,我们来算一笔账,看看Compound的流动性挖矿有多疯狂:

-我做测算的时候,COMP在uniswap的交易价格为$85,按照代币分发机制我们可以粗略估算出

-在Compound贷出usdt可以赚取年化11% + 年化37.8%的COMP代币收益 = 净年化48.8%

-在Compound借入usdt支付年化17%的利息但是可以赚取年化250.92%的COMP代币收益 = 净年化233.92%

也就是说借钱的比放贷的还要赚钱,市场已疯,后果自负。同时提醒一点,COMP目前只是治理代币,并没有任何分红权限,靠什么支撑高币价?

02在DeFi行业,我们有两个参考指标

一个指标由DeFiMarketCap提出,跟踪代表不同DeFi项目的代币总价值;

另一个指标由DeFiPulse提出,跟踪“锁仓总价值”,也就是DeFi项目中用于提供流动性和抵押贷款等活动的资产总值。

要点:

1、按照DeFiMarketCap指标,截至目前DeFi代币的市值超过了32亿美元。其中Compound协议占DeFi总市值的25%,8亿美元,其次是Maker协议和0x协议。

2、按照DeFiPulse指标,最近DeFi锁仓价值再次超过了10亿美元(自3月份触底以来,美国股市上涨了42%,而DeFi锁仓总价值的涨幅接近90%)。按照锁仓总价值排名,前三分别为:Maker、Compound、Synthetix

这两个指标可以追踪整个行业的发展,数据每上一个新台阶,DeFi代币价格将走的更高。

03中心化 VS 去中心交易所代币,谁表现更好?

去年中心化交易所平台币投资回报很丰厚,而今年表现不如DEX代币。年初至今DEX代币涨幅是中心化交易所平台币的五倍以上。

对上半年数据的统计,DEX代币平均涨幅为241%,而交易所代币平均仅有44%的成长。包括Kyber(KNC)以410% 涨幅领先,依次为LRC(350%)、AST(244%)。

而交易所平台币则是以OKB 排名第一,依次HT、LEO。

去中心化交易所的交易额,今年前5个月已经达到去年全年的总交易量,超过25亿美元。行业前三Uniswap,Kyber和IDEX贡献了64%的增长。KNC(Kyber代币)价格今年表现那么好也就不奇怪了,Uniswap没有发行代币,所以万千宠爱全都给予了KNC,还有很大空间。拿住!

04银行将步传统报业后尘

2020年确信是去中心化金融的崛起之年,其中Aave、Kyber、Band、Loopring 涨幅最大,持续看好!这波浪潮还会持续。

做个简单类比有助于理解历史趋势:

银行将步传统报业后尘!互联网屠杀报业,DeFi、区块链颠覆传统银行是历史必然。

过去报纸凭借着垄断本地市场而取得可观利润,但此后互联网蓬勃发展,对于新闻报纸等相关产业造成了重大打击。先是Craigslist(美国分类广告网站)断了报纸的主要收入来源,广告、搜索引擎开始瓜分广告收入,社交平台的加入更助长此趋势。

比起去银行化,区块链更像是在重新定义银行,就像大众透过实时报导、社交媒体、新闻资讯网站,重新定义了21 世纪新闻的获取管道。

银行不会在一夜之间改头换面,毕竟花了20 年之久,大众才从传统报纸产业上感受到互联网的力量。大众需要能够轻松使用区块链,并像以往论及宪法或银行法规那样来讨论智能合约,风险管理也需要制度化。

这不只将冲击银行,还包括大部分的华尔街机构,自2009 年比特币出世,加密交易所激增,打造了一个全球24/7 交易、名符其实的替代金融系统。像是dYdX 让做空交易能更轻松执行,Uniswap 和Kyber 等兑币所,能允许用户在全球各地买卖任意数量的加密资产。

尽管金融科技新创在过去十年中持续加速发展,真正的金融冲击才正式开始。

05去中心化交易所的排位赛是否结束了?

去年DEX 绝对霸主是IDEX,市场份额为39.93%。而今年,Uniswap爬到了第一,目前市占率为31.29%。

Uniswap当前总交易量为1.44亿美元,交易量排前三的代币分别为HEX,USDC和DAI,分别占40%,18%和13%。

而HEX是一个庞氏骗局项目的代币。也就是说,骗子选中了Uniswap,让该协议交易量快速冲到了第一。

如果剔除骗子贡献的交易量,各大协议的差距并不大。所以排名落后的kyber、bancor谁会是最终赢家还真不好说。

06关注coinbase效应,能致富!

6 月 11 日,加密货币交易平台 Coinbase 官方发文表示,正在评估上线 Aave 、Aragon、Arweave、Bancor、COMP、DigiByte、Horizen 、Livepeer、NuCypher、Numeraire、KEEP Network、Origin Protocol 、Ren、Render Network、Siacoin、SKALE Network、Synthetix 和唯链 VeChain 这 18 种项目代币的可能性。

➡️ Coinbase 表示,目标是上线并支持所有符合其技术要求和合规要求的代币。过去两年多时间里,每当加密货币宣布在Coinbase 挂牌交易,均会短暂出现价格上涨情况,被称为Coinbase效应,所以多多观察Coinbase 上币计划,能发财。

07DeFi项目的一个有效估值模型

关于DeFi项目的估值模型,我提供一个我个人总结的民科版:就是看市值跟锁仓总价值的比值(市值跟锁仓总价值正相关)。

比如在DeFi借贷类别里,市值几乎等于锁仓量。Maker的比值在1左右,Aave在1.5,而COMP目前已经超过5倍,显然不合理。

在去中心化交易所类别,市值与锁仓比值较大,因为交易比借贷更高频,收益也就更高,对比DEX前三,如果默认中位数合理,那可能BNT被低估了。

以上供参考!欢迎留言探讨。

08Kyber 整合Chainlink 增强代币喂价机制

去中心化交易所Kyber 于上周五宣布与Chainlink 预言机整合,允许用户验证其交易代币的链上价格。Kyber 过去依靠Kyber Network 提供的价格,并鼓励用户自行检查交易价格是否合理。KyberSwap 表示借由整合Chainlink 的价格信息,KyberSwap 增强用户用来计算滑点等关键价格信息的可靠性,并进一步增强其安全性,防止恶意操纵价格。这也是Chainlink 在预言机市场持续扩张的另一个例子。

09LINK 的价格有暴涨潜质

韦氏加密货币评级(Weiss Crypto Ratings) 预测,随着区块链技术的发展,与智能合约采用浪潮的到来,预言机(Oracle)项目Chainlink 的需求将随之提升,该评级预测,其市场价格有望上涨至当前价格的5 倍(即LINK 的交易价格将涨至20 美元)。

最后分享个小科普:

我是一个爱晚睡的人,一直担心晚睡容易挂。

睡眠不足为什么会致死?以前科学家都说是因为造成大脑神经损伤,最近哈佛医学院发了一个Paper,说睡眠不足会通过肠道中活性氧的积累导致死亡。

Paper中的惊天大发现:

1、睡眠不足会导致果蝇和小鼠肠道中的活性氧(ROS)积累
2、ROS累积会触发器官的氧化应激(死亡的驱动因素)
3、但是,只要防止ROS在肠内积聚,果蝇从此无需睡觉且寿命不减

看来早晚有一天我们可以不用睡觉还能长命百岁。

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DeFi周报:历史会押韵,DeFi必将颠覆传统银行

DeFi进化论

发布于

本周以太坊上的代币化BTC总价值已经超过5000万美元,DeFi锁仓总价值再次超过10亿美金,DeFi的经济带宽正在快速扩展。历史会押韵,DeFi必将颠覆传统银行,就像互联网、社交媒体对报纸杂志的颠覆一样。

这个领域有大量新投资机会,DeFi头部项目代币价格一直疯涨,最爽的就是赚知识优势的钱。这种优势不是什么特别的知识点,而是绝大部分人不愿意去主动学习,然后你多了解了一些,仅此而已。

人这一辈子,其实都在两个游戏里,一个是金钱游戏,因为绝大部分人都是要工作赚钱的;一个是状态游戏,不断提升自己的某种排位,比如学业、职位、成就…大大也不例外。不过前者是个正和游戏,你赚钱不会影响别人发财,你越努力赚钱,对世界越有推动;后者是个零和游戏,你往上爬一位,就有人要被挤下来一位。公知们正是在这个游戏里,通过攻击别人垫高自己。所以,你愿意选择哪种游戏?

本周几个看点👀:

01非托管交易越来越被认可

非托管交易量虽然还很小,但增长速度更快

自去年以来,以太坊的流动性协议相对于中心化交易所的市场份额增加了5倍,从0.12%增长至0.6%

Token Terminal跟踪了主流DEX(Bancor,IDEX,Uniswap,dYdX,0x和Kyber),预计这几家年收益有望在今年创下1200万美元的新高

其中kyber表现最亮眼,所以对应的平台代币后市表现也不会差(今天暴涨50%)
➡️ 投高增长市场,机会都在数据里

02通缩指数基金statera爆红!

这个项目的经济模型非常有趣,statera是一个基于以太坊的通缩指数基金代币,创新点在于将通缩模型、流动性池跟指数基金结合了起来。指数基金投资组合包括wbtc、weth、link、snx以及自己的代币sta,各占总值的20%。当一种资产相对于其他资产比例增加,投资组合通过出售已增值的代币并购入其他代币来保持恒定比例。每笔交易销毁1%的交易额(销毁流通代币)

去中心化金融DeFi领域有大量创新很有意思,也实实在在的会给早期参与者带来高额回报。币价波动较大,控制好仓位,毕竟新项目有未知风险,交易深度也可能是个问题

03交易所平台币估值,哪些币被低估?

为了更好的量化代币的潜在价值,数据分析公司Token Insight在最新的估值报告中使用了多种传统金融的估值模型,估算交易所平台币的隐含价值。 

结论是:币安与火币都被评为A级交易所,而这两家交易所的平台币在当前市场条件下皆被「低估」。

04波场的DeFi有没有投资机会?

有人在群里问波场的DeFi有没有投资机会?
说几个数据,大家自己判断吧:

1、近一年,DeFi在以太坊交易量中的份额已从14%增长到62%。相比之下,TRON的DeFi交易量为3%。当然你可以解读为成长空间很大

2、就目前而言,与以太坊相比,TRX(以市值计)小的一比,其波动性可能成为TRON DeFi生态系统的障碍

3、波场去中心化是个笑话,超级节点的前四名的得票数占据了近 66.5%,尤其是第一位名为「Binance Staking」(交易平台币安的账户),得票数占据了 56.44%。公共资产基于一个“联盟链”发行,怎么看都怪怪的

4、TRON的DeFi生态系统不足,没有任何创新性和引领作用,原生稳定币USDJ的用例不多,用户平时趴窝,喊单就暴涨(营销炒作驱动型)

DeFi是面向未来的金融基础设施,不是靠炒作忽悠韭菜。那些脚踏实地的区块链项目和团队,才是区块链行业向前发展的中坚力量。

05Synthetix 也要加入清算机制

合成资产平台Synthetix(DeFi第二大协议) 进行Altair、Halite 升级,包含SNX 清算机制等

1) 抵押率低于 200% 会触发注记

 2) 两周内需要加仓或还债,恢复到 800% 

3) 否则任何人都可以清算,拿到 10% 奖励

06IDEX交易量激增至第二名

5月份以来IDEX交易量激增。在非托管交易所中交易量排名第二,在过去30天内达到1.27亿美元。

而目前IDEX上交易量最大的代币是UBT(占比30%)和 ESH(占比21%)。

发生了什么?

1、UBT是Unibright产品和咨询服务的代币。自2020年初以来,价格飙升2678%,从0.018美元涨至0.5美元。

2、ESH是Switch的代币,号称一种最简单的购买和出售代币的方式。5月份一系列事件刺激ESH的价格从0.01美元涨至近2美元,后回落。

07DeFi投资思考

DeFi领域代币的价格涨跌,有一个相关性指标大家可以关注一下,就是锁仓量的增幅变化,增幅明显变大的时候,币价通常会大涨。数据查阅:defipulse.com

投资是一个预测游戏。事实上没有人能预测未来。每个人都可以告诉你什么是有可能的。艺术就在于知道什么是很有可能的。

08非抵押贷款的第一个项目

去中心化金融最有潜力的赛道,也是最难搞的应该是非抵押贷款,目前整个行业依然缺乏有效解决方案。最近观测到一个团队在做,union protocol,即将开始Beta测试。不过没见到白皮书,不知道具体经济模型,如果不是吹牛那绝对牛逼,值得关注+ 

访问地址 union.finance

09MakerDAO 正考虑接受实际资产作为抵押品

日前,MakerDAO 正在投票决定是否将其接受的贷款抵押品进一步多样化,准备接受现实世界资产(RWAs)。具体来说,Maker 还将允许供应链发票和音乐家未来的版税流作为借Dai 的抵押担保,这些资产将通过NFTs 的形式在以太坊区块链上表示。

将现实世界带入DeFi 意味着新的风险,从DeFi 普及化的角度而言,实体资产与区块链的连结无疑是必须跨出的一步。

未来任何人都能使用DeFi 就像是使用银行的服务一般,比如抵押房产、汽车来借贷稳定币并用于生活中,而整个DeFi 生态环境无疑也能受益于这些实体资产代币所能提供的巨大流动性。

最后问个问题:
你认为接下来两年内,哪些资产的投资回报率会超过BTC,为什么?

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